2018年3月27日，中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）发布2017全年业绩。全年实现营业额47.84亿元（人民币，下同），与去年基本持平。现金EBITDA录得10.82亿元，同比增加28.7%。全年亏损9.75亿元，主要受应收账减值、上半年奶价下跌及蒙牛收购公司时员工期权的摊销等一次性、历史性因素影响。撇除上述因素，2017年现代牧业财务及运营指标普遍好转。走出低谷后的现代牧业将重新聚焦上游奶牛养殖业务，同时在下游加强与蒙牛的协同合作，以“高标准、高定位、高起点”的企业定位，一如既往地为消费者提供优质乳品。

       2017年，现代牧业的核心业务运营卓有成效：上游提单产、降成本、优结构；下游谋合作、创品牌、增活力。

       上游方面，尽管经营环境严峻，现代牧业仍以安全质量为先，积极研发及实施现代化的科学养殖及喂饲技术。在成本端，通过精细化管理、改善配方、开源节流降低成本；在收入端，通过优化牛群结构、科学化养殖、提高单产增加收入。降成本、提单产并驾齐驱，带领公司运营指标实现多项突破：成乳牛年单产9.8吨，同比增加0.4吨，成乳牛占比提高至54.4%。全年原奶总产量118.2万吨，同比上升7.4%，其中原奶销量达114.9万吨，同比增长13.8%。公斤奶现金成本2.43元，同比下降4.0%。生物资产损失由10.6亿元显著下降至本年度的8.7亿元。2017年蒙牛继续是现代牧业原奶销售的最大客户，产量约80%供应给蒙牛，为其销售提供了坚实保障。

        下游方面，现代牧业主动变革，通过与蒙牛强强联合实现品牌重塑。自去年中，现代牧业的下游品牌奶业务交由蒙牛运营，以成本加成的方式销售给蒙牛，由蒙牛承担销售及市场费用。2018年初下游工厂与蒙牛合建联营公司，分享联营公司50%的利润。整合下游资源后乘势推出两款高端新品，2017年7月与蒙牛以组合品牌方式推出常温纯奶“鲜语”，主打牛奶的“鲜”与“活”。2018年情人节，推出欧式风味酸牛奶“莱慕” (L’Amour),采用现代牧业高品质奶源，精选欧洲进口菌种，融合玫瑰与蔓越莓双重口味。以上举措有利于发挥蒙牛专业的品牌运作经验，利用蒙牛健全完整的销售渠道重塑现代牧业的品牌奶价格体系，强化品牌形象及销售渠道。

       撇除过去几年的一次性、历史性包袱，轻装上阵的现代牧业有望在2018年迎来爆发。

       内部来看，2017年对现代牧业最大的负面影响一次性应收账拨备已基本完成，随着蒙牛收购现代牧业后协同逐步加强，下游工厂产能进一步优化。过去由于下游品牌奶亏损而影响业绩的情况将不复存在。

外部环境方面，过去三年上游养殖业处于低谷，自2017年下半年起，供需关系趋向平衡，原奶价格已止跌回升。专家普遍预计行业已走出谷底并将在2018年全面复苏，由于原奶价格下行而影响现代牧业利润的情况将得到显著改善。另外，近期生乳、巴氏杀菌乳、灭菌乳和复原乳鉴定4个新国标讨论稿发布，其中生乳分级、加工工艺规范明确、奶产品包装标识等特征有助乳企规范化生产，提高消费品质和消费信心，提升国内鲜奶的使用量，利好国内优质牧场发展。

       作为全球第一家以奶牛养殖资源上市的企业，现代牧业始终坚持创建世界最先进的牧场，生产世界最优质的牛奶，专心、专业、专注于中国乳业发展。现代牧业的优质乳品，在乳脂肪、乳蛋白质、体细胞、菌落总数等鲜奶关键指标上，均领先进口牛奶平均标准，品质居于世界前列。其“纯真鲜活”的产品品质和创新发展模式得到国内外社会的一致认可：现代牧业是国内首家也是唯一一家巴氏杀菌奶和UHT灭菌奶同时通过国家“优质乳工程”验收的企业；纯牛奶在2017年连续第四次荣获世界食品品质评鉴大会（Monde Selection）金奖，常温酸牛奶首获银奖。现代牧业采用获瑞士通用公证行SGS认证的“种植-养殖-加工”一体化的独创模式，从挤奶到加工零距离无缝对接两小时完成，最大限度地保留牛奶中珍贵的活性物质。

       雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。让我们一起期待凤凰涅槃后的现代牧业继续怀抱初心，为消费者提供最具营养价值的牛奶，为中国乳业的发展贡献最坚实的力量，为股东创造最丰厚的价值。